农林牧渔行业11月行业动态报告:关注种植业政策

点击次数:   更新时间:2020-11-29 00:40     来源:365官网

  原标题:农林牧渔行业11月行业动态报告:关注种植业政策驱动,继续把握后周期行情,维持“推荐”评级

  1) 物价指标增长收窄,农林牧渔景气度维持。20年 10月我国CPI同比+0.5%,其中食品项同比+2.2%,食品中猪肉同比-2.8%。10月 CPI环比为-0.3%。期间猪肉价格基本处于震荡下行态势,影响 CPI猪肉环比-7%。10 月我国农产品进口金额 139.1 亿美元,同比+22.25%,出口金额 65.5 亿美元,同比-5.15%,贸易逆差 73.5 亿美元,同比+64.65%。

  2)猪价止跌震荡,季节性上涨或已开启。在猪周期方面,我们此前分析认为 20H2会出现年内高点或次高点,目前来看基本符合我们的推演。我们认为 20Q4 猪价将呈现季节性波动。一般来说,10 月为价格洼地,11-12 月猪价开启季节性上涨态势。我们认为 20Q4-21Q1 猪价依旧处于高位状态,但中长期看猪价依旧处于下行态势。养殖个股建议跟踪出栏高增长、成本管控领先的个股。

  3) 后周期行情进行中,动物疫苗为首选。畜禽养殖周期已处于下行过程中,此时后周期的优势将逐步显现。1)养殖存栏回升带来疫苗销量提升,即基数变大;2)规模化、集中度提升,大型养殖场更偏好市场苗,意味着渗透率将提升,即在基数变大的基础上使用比率也提升了;3)在现有的疫苗品类中,某些疫苗(猪圆环等)享受高弹性,主要源于养殖利润高位与生猪损失/体重下行之间的博弈;4)非瘟疫苗若研制成功并市场化,将额外增加一块市场规模。

  4) 年末年初农业政策频出期,关注种植业。每年年末/年初为我国政策频出时期,农业行业受政策影响较大,尤其是种植业相关。20 年玉米行业矛盾加剧,价格持续上行。我们建议关注玉米行业相关政策、转基因进展等情况。

  5)年初至今板块表现强于沪深 300,加工表现突出。年初至 11 月 25 日农林牧渔板块+26.55%,同期沪深 300+23.91%。其中加工涨幅最大(+46.76%),种植业、饲料、动物保健次之,分别为+39.46%、+23.35%、19.34%。本月初至 11月 25 日,农林牧渔板块整体上涨 1.25%,其中动物保健、饲料跌幅居前,分别为-3.27%、 -3.19%。

  当前时点我们建议跟踪生猪养殖股,而关注更具优势的消费成长子行业,首推动物疫苗行业;其次,可关注短期价格上行、中期价格回归、长期 2C延申逻辑下的黄羽鸡板块;另外,年末年初为政策频出期,农业受政策因素影响巨大,当前玉米供需矛盾较大,我们建议关注种植业相关政策以及转基因方面的推进。

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